小酒股票配资网www.videorefs.com 《超越金融》:从反身性理论中,窥探索罗斯的投资哲学
浏览:69 发布日期:2020-03-26

在投资界,有两个人特别有名,一个是沃伦·巴菲特,另一个叫乔治·索罗斯。相信大家对巴菲特已经是耳熟能详了,而对索罗斯这个名字不那么的熟悉。

那么索罗斯到底是何许人呢?索罗斯创办了量子基金,几次著名的战役让他全球闻名,他也曾经一度成为全球赚钱最多的对冲基金经理。

索罗斯

不过,虽然巴菲特和索罗斯齐名,但是他们的投资理念却是天壤之别。像巴菲特,走的是价值投资路线,也就是说他更看重企业本身的商业模式、市场竞争力、现金流以及估值是否合理。

索罗斯走的却是截然不同的道路,他挑出价值投资,大胆提出反身性的原则。让投资跳出我们所理解的状态。

巴菲特

让人惊喜的是,《超越金融》这本书,就是对索罗斯演讲的整理,可以说,他是一本关于索罗斯对投资理念的合集。这本书不仅仅是金融,它更是对思维与现实之间关系的探讨与研究,让我们更好地理解人类社会现象和金融市场。

01 什么是“反身性”?

如果说关于索罗斯理论你只能记住三个字,那么这三个字就应该是“反身性”。反身性可以说是索罗斯的金融投资理念的基础。

那什么是反身性呢?反身性,就是说不但我们对世界的认识是局部和扭曲的,而且我们的扭曲的观点反过来会影响事情本身。

有一个心理学实验就很好地证明了反身性。心理学家曾跟一个学校说,我要评估一下你们一个班上哪些学生更有潜力,然后心理学家给了班主任一份“最具潜力的学生”名单。但其实这份名单上的学生是随机抽取的,根本不是真的评估出来的。

令人惊讶的是经过一段时间的跟踪之后,实验者发现当初名单上的学生真的在各方面都超出了班级的平均水平,他们成为优等生的概率明显变大了。

发现了吗?当我们给某个人贴上一个标签,无论这个标签是正确的还是错误的,都有可能对这个人未来的发展产生影响,这就是反身性。

为了更深入地了解反身性,我们还得了解一下我们人类的两个思维功能,它们分别是认知功能操纵功能。这两个功能对我们的人类社会至关重要。

那么这两个思维功能到底是什么呢?

首先认知功能就是我们如何理解我们所生活的世界的。比如像万有引力定律这样的自然规律,就属于认知功能范畴。操纵功能呢,说的是人类可以通过改变境况,让环境对我们有利。

我们刚刚说的心理学实验,也是认知功能和操纵功能相互影响的一个过程。

像我们认为智商高的孩子,成绩会更好、潜力也更大,这样的思维就是我们的认知功能在起作用了。但这种认知并不一定是正确的,因为有些孩子虽然智商平平,但是善于社交,从综合能力来看,他的未来的潜力也很大。这就是索罗斯说的,我们对世界的看法总是局部和扭曲的。

但是,在这个实验中,实验者给老师一份“最有潜力的学生”的名单,班主任看到这份名单之后,认为教育专家很权威,很可能会更积极地看待名单上的学生。这就是操纵功能影响了认知功能。

由于班主任更积极地对待名单上的学生,甚至可能给他们更多的关心和照顾,使得名单上的学生的成绩真的变得更好了。这个结果会进一步使得班主任相信教育专家的名单,然后就会更加积极地对待名单上的学生。这就是认知功能影响了操纵功能。

这两个功能经常相互影响,于是就导致了事情的结果具备不确定性,非常难以预测。说到这儿,相信我们就能理解“反身性”的影响力有多大了,以及为什么索罗斯那么重视反身性这个理论了。

02 “反身性”是如何影响金融市场的?

我们刚刚说到了认知功能和操控功能这两个思维功能。有的朋友可能会疑惑,虽然这两个功能互相影响,但是我们也能精准预测行星的轨道啊,这又怎么解释呢?

这恰好说明在自然界和人类社会中,人们对认知功能和操纵功能的重视程度不同。在面对自然的时候,这两个功能是互相分开的,不会互相影响,不管你是觉得地球是方的、扁的、圆的,地球它就是圆的,它不会因为我们错误的认知而改变。

但是人类社会就不是这样了,在人类社会现象中,存在大量的反身性。认知功能和操纵功能相互影响,导致结果的不确定。金融市场就是一个很好的例子。下面我们来看反身性是怎样影响金融市场的。

要理解这一点,我们得先理解金融市场的两条规则。

第一条,市场价格一定会扭曲实际价值,扭曲的程度可能微不足道,也可能十分严重。简单地说,就是价格无法准确地反映宏观经济状况或者企业的实际情况。

关于金融市场的第二条规则,就是金融市场不会单纯消极地反映实际价值,它也能够反过来影响实际价值。简单地说,就是市场价格的扭曲反过来会影响到宏观经济状况或者影响企业的实际情况,这其实就是刚才讲的反身性。

在投资中,反身性会带来一个著名的陷阱,就叫做“反身性陷阱”。比如有一家 A 公司,假设我估算这家公司内在价值是10元,那么从理论上来说,当股价跌到6元的时候,就应该是一个非常有吸引力的买入点。但是可能的陷阱在于,当股价真的跌到6元的时候,这个低迷的股价引发了连锁反应,比如银行找这家公司要催收贷款,从而导致 A 公司的内在价值已经不值原来估算的10块钱了。这就是反身性陷阱。

反身性在金融市场上的表现有负反馈和正反馈两种。

当股价偏离它的内在价值,上涨到一定的程度,投资者认为价格被高估了,因此买的人变少,卖的人变多,此时股价会回落,更接近它的内在价值。这就是负反馈。而正反馈则相反,正反馈是一个自我强化的过程。

理解了正反馈和负反馈,我们就能理解泡沫是怎么发生的了。

荷兰的郁金香热事件就是一个很好的例子。一开始郁金香作为一种异域花朵流传到荷兰,很快这种植物成为了上流社会争相追捧的宠儿。一朵郁金香甚至被炒到可以换购一架马车、几匹马的程度。此时人人都相信投资郁金香是一个稳赚不赔的买卖,郁金香的价格也水涨船高。这个过程就是我们说的正反馈的过程,而郁金香的泡沫也越吹越大。

此时,所有的买家手里的钱都换成了郁金香,而郁金香的价格也居高不下,市场上也缺乏足够的买家支撑行情。与此同时,有传言国家将出台更严格的法规来规范市场,于是一股不安的情绪迅速蔓延,当价格开始下跌时,不安迅速转化成了恐慌,市场行情急转直下,越来越多的人抛弃了手中的囤货,在这负反馈的过程中,郁金香的价格也一泻千里,泡沫于是就破裂了。

说到这里,我想大家应该知道索罗斯崇尚的投资理念了,他更信仰趋势投资的理论。

什么意思呢?就是,既然我们看到的下跌和上涨都可以存在假象,那么,我们就不应该在下跌的时候进行抄底,这样无异于自杀。因此,他更相信看到的世界,更倾向于在上涨的时候买入股票。

但说到底,投资的理论不一而足,每个人都有每个人的方式方法。但不管哪一种,学会投资技巧,同时把握好时机才是最重要的。所以,不管是巴菲特还是索罗斯,都是值得敬佩的大师级投资人。

原标题:日本部分主题乐园及商场恢复营业 来源:人民网

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  新浪科技讯 北京时间12月9日晚间消息,中国金融科技企业融360旗下简普科技(NYSE:JT)今日发布了截至9月30日的2019年第三季度财报,总营收为人民币3.235亿元(约合4530万美元),与上年同期的人民币4.437亿元相比下滑27.1%。净亏损3.525亿元人民币(约合4930万美元),而上年同期净亏损5350万元人民币。不按美国通用会计准则,调整后的净亏损1.007亿元人民币(约合1410万美元),而上年同期净亏损1980万元人民币。